券商发展案例分析 ( 33 页)

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目录

1. 中信证券：内生增长+外延并购成就行业龙头 .... 5

1.1. 多次股权融资做大资产规模..... 8

1.2. 主动收购地方券商，扩展经纪业务版图..... 9

1.3. 参与中信建投组建，持续分享其成长红利....... 11

2. 华泰证券：通过并购补足业务短板 .... 12

2.1. 整合华泰联合，投行业务跨越式发展....... 13

2.2. 抓住互联网金融发展机遇....... 14

2.3. 吸收AssetMark 经验，开拓海外资产配置渠道 ....... 16

3. 国泰君安：优化业务布局，打造国际一流投行 .... 17

3.1. 国泰证券合并君安证券：解决君安证券风险问题....... 18

3.2. 国泰君安收购上海证券：为上市清障....... 19

3.3. 历时数年完成并表华安证券....... 21

3.4. 国泰君安与海通证券并购重组：打造国际一流投行....... 22

4. 申万宏源：时代推动下，历经两次被动并购 .... 23

4.1. 申银合并万国：因万国经营困难导致的兼并....... 23

4.2. 申银万国和宏源证券合并：由中央汇金主导，合并初期未见“1+1>2” .... 24

4.3. 申万宏源合并效果不及预期：业务存在一定互补，但并不显著....... 26

5. 中金公司：收购中投证券，夯实财富管理基础 .... 28

6. 风险提示 .... 33

图表目录

图1： 中信证券资本运作与上证指数关系....... 6

图 2： 中信证券股权结构....... 6

图 3： 中信证券资产规模（亿元）....... 8

图 4： 中信证券2020-2023 ROE 及杠杆率 ...... 9

图 5： 中信证券2000-2023 营业收入与净利润（亿元） ....... 9

图 6： 中信证券与金通证券股基交易额（母公司口径、亿元）..... 10

图 7： 中信证券A 股交易额市占率变化（合并口径） .... 10

图 8： 中信证券经纪业务收入（亿元）..... 11

图 9： 中信建投总资产与净资产变化（亿元）..... 12

图 10： 中信建投营业收入与净利润（亿元）....... 12

图 11： 华泰证券发展及并购历程 ....... 12

图 12： 华泰证券主要财务指标排名....... 13

图 13： 华泰证券并购重组收入及排名....... 14

图 14： 华泰证券IPO 发行规模及排名 ...... 14

图 15： 华泰证券再融资发行规模及排名....... 14

图 16： 涨乐财富通月活持续领跑（Top10 券商APP、万） ....... 15

图 17： 华泰证券研发投入及占营业收入比....... 15

图 18： 华泰证券信息技术投入金额排名....... 15

图 19： 华泰证券佣金率....... 16

图 20： 华泰证券股基交易额及市占率....... 16

图 21： Assetmark 平台资产规模（AoP） ..... 17

图 22： 2013 年国泰君安与上海证券财务指标及对应行业排名...... 20

图 23： 国泰君安和上海证券代买收入（亿元，含席位租赁）....... 20

图 24： 华安基金自成立以来公募资产管理规模发展趋势....... 22

图 25： 华安基金营业收入及归母净利润稳健增长....... 22

图 26： 国泰君安与海通简单相加后经营指标稳居行业头部....... 23

图 27： 国泰君安与海通简单相加后各项资产指标位居行业首位....... 23

图 28： 合并前申银万国和宏源证券均为中央汇金旗下券商....... 24

图 29： 申万宏源合并后营业收入跑输行业....... 25

图 30： 申万宏源合并后净利润增速跑输行业....... 25

图 31： 申万宏源合并前后ROE 与行业平均ROE 对比....... 25

图 32： 申银万国与宏源证券各地区营业部数量（家）....... 27

图 33： 2013 年申万和宏源营业收入构成...... 27

图 34： 2014 年申万和宏源营业收入构成...... 27

图 35： 申万和宏源权益及固收自营规模（亿元）....... 28

图 36： 申万和宏源融资融券余额（亿元）....... 28

图 37： 合并后申万宏源资管收入曾大幅增长，2016 年后开始下滑...... 28

图 38： 中金公司与中投证券股东结构（收购前）....... 29

图 39： 中金公司与中投证券股东结构（收购后）....... 29

图 40： 中投证券与中金公司股基交易额市占率及排名....... 31

图 41： 中投证券收入结构....... 31

图 42： 中金公司收入结构....... 31

图43： 中金公司财富管理客户数量及客户资产规模....... 32

图 44： 中金公司高净值个人客户数量及客户资产规模....... 32

图 45： 中金公司财富管理产品保有量及同比增速....... 32

图 46： 中金公司财富管理业务收入及同比增速....... 32

表1： 国内头部券商发展路径及并购事件汇总....... 5

表 2： 中信证券核心高管一览....... 7

表 3： 中信证券历年再融资情况....... 8

表 4： 国泰君安对证券公司和基金公司的并购与转让事件总结..... 18

表 5： 上海证券被收购前后股权结构对比..... 20

表 6： 2021 年上海证券增发后股权结构.... 21

表 7： 申万宏源合并后业绩排名大多低于2013 年算术加总....... 26

表 8： 中金公司收购中投证券后主要指标排名跃升至第一梯队..... 30