生物燃料行业发展分析 ( 28 页)

---

目 录

1、 生物柴油产业链： 生物柴油、SAF 在交通领域减排特性突出，以UCO 为原料的产品减排属性进一步增强 ..... 4

2、 SAF：未来SAF 行业将蓬勃发展，中国有望凭借丰富UCO 资源优势成为全球主要的SAF 供应国 ..... 7

2.1、 介绍： HEFA 工艺为生产SAF 的主流工艺， PtL 工艺具有更大发展前景 ....... 7

2.2、 供需：预计到2030 年，欧盟、英国、日本等为SAF 进口国，而中国、美国、印尼等为SAF 供应国 ...... 9

2.2.1、 欧盟：SAF 行业短期供给稍大于需求，但长期仍有供给缺口 ..... 10

2.2.2、 英国：对SAF 需求增速较快，短期内半数以上需求依赖进口 .... 12

2.2.3、 美国：支持SAF 行业发展的政策尚不明朗，若支持政策延续则未来油脂等原料或将部分依赖进口 .... 15

2.2.4、 中国：充足的原料供应将推动中国SAF 产能逐步落地，未来中国SAF 行业发展前景广阔 ....... 18

2.2.5、 其他地区：东盟SAF 具有出口潜力，日本或将进口SAF 以满足其国内需求....... 21

2.2.6、 小结：未来SAF 行业将蓬勃发展，中国有望凭借UCO 资源优势成为全球主要的SAF 供应国 .... 23

2.3、 SAF 价格及成本走势：2025 年及之后，随着欧盟、英国等需求增加，SAF 价格及单吨盈利或将上涨 ....... 24

3、 投资建议：国内率先在SAF 领域布局的相关企业，以及具有UCO 生产能力的企业有望受益 ....... 27

4、 风险提示 ...... 28

图表目录

图1： 2021 年，交通运输行业为英国碳排放最大的行业 ....... 4

图2： 英国的运输方式中，国内航班单位碳排放量最大 .... 4

图3： 船运距离越长，蓄电池较内燃机推进成本越高 .... 5

图4： 储能电池能以支持超大客机进行长距离运输 .... 5

图5： 油脂通过酯交换、加氢脱氧、加氢脱氧+异构化可分别得到一代生物柴油、二代生物柴油、SAF ....... 6

图6： 全球生物柴油主要以棕榈油相关产品为原料 .... 7

图7： 废弃食用油制生物柴油具有最低的单位碳排放值 .... 7

图8： 目前主流的SAF 生产工艺有4 种：HEFA、ATJ、FT、PtL ....... 8

图9： 全球多个国家均出台SAF 掺混比例的政策，其中欧盟、澳大利亚等地的政策推行力度较大 ..... 10

图10： 预计英国SAF 添加比例在2025、2030、2040 年分别达到2%、10%、22% .... 12

图11： 预计英国2030、2040、2050 年对SAF 需求量分别为120、220、700 万吨 ..... 13

图12： 截至2023 年年底，英国仅有Phillips66 英国工厂一家SAF 生产企业，规划再建造8 家SAF 工厂 ..... 13

图13： 预计2035 年之后英国HEFA 工艺SAF 占总航空燃料需求量的比例约为7.8% ....... 14

图14： 2024 年美国SAF 补贴2.23-4.03 美元/加仑 ....... 15

图15： 2025-2027 年美国SAF 补贴1.09-3.57 美元/加仑...... 15

图16： 2030 年，美国能源部预计实际落地的SAF 产能为18.4 亿加仑..... 16

图17： 美国SAF 工厂的建设位置选址于有政策支持，或者有原料供应优势的州 ....... 17

图18： 2016-2022 年美国SAF 相关原料价格持续上涨 .... 17

图19： 2023 年美国SAF 相关原料进口需求大幅增长 ..... 17

图20： ISCC 认证要求原料可持续 ..... 21

图21： ISCC 认证是全供应链的认证...... 21

图22： 2022 财年日本生产了约50 万吨UCO，仅2 万吨用于生产生物柴油 ....... 23

图23： 预计到2030 年，欧盟、英国、日本等为SAF 进口国，而中国、美国、印度尼西亚等为SAF 供应国 .... 24

图24： 2027 年，CORSIA 要求成员国家强制参与航空减排，多数国家或将出台明确的SAF 掺混比例政策 ...... 24

图25： 2024 年以来SAF 价格呈下滑趋势 ..... 24

图26： 2024 年5 月以来，我国连续化SAF 生产装置具有盈利空间 ..... 26

表1： 生物柴油、SAF 为具有降碳属性的生物燃料，可应用于船运、航空等领域 .... 5

表2： 生产生物柴油、SAF 所需原料油脂包括可食用油脂、非粮油脂、废弃油脂或藻类油脂、二氧化碳或生物质 .... 7

表3： 国际民航业普遍认可的SAF 技术路线有11 条 .... 8

表4： 欧盟对于未按要求供应SAF 的供应商，以及飞机运营商的最低罚款金额较高 ..... 11

表5： 欧盟供需测算： SAF 行业短期供给稍大于需求，但长期仍有供给缺口 .... 11

表6： 英国对SAF 需求增速较快，短期内半数以上需求依赖进口 .... 14

表7： 预计到2030 年，油脂、脂肪、油等原料难以满足美国SAF、生物柴油的生产所需 .... 18

表8： 预计2033 年中国对SAF 需求量为506 万吨 ...... 19

表9： 我国发展SAF 的优势在于原料供应充足，SAF 产能上限可达到4,641 万吨 ..... 19

表10： 我国SAF 规划产能较多，主要以HEFA 工艺为主 ...... 19

表11： 我国SAF 生产企业中，获得民航局适航认证的企业有3 家、获得ISCC/RSB CORSIA 认证的企业有12 家 ...... 20

表12： 印尼、马来西亚、新加坡等东盟国家提出明确的SAF 掺混政策 ....... 21

表13： 东盟潜在SAF 生产能力能够超过4,000 万吨/年（单位：百万吨/年） ..... 22

表14： SAF 生产工艺中，HEFA 工艺目前生产成本较低，PtL 工艺降本潜力最大 ...... 25

表15： 截至2025 年2 月7 日，国内连续化SAF 生产装置单吨净利润约714 元/吨 .... 26

表16： 截至2025 年2 月19 日，SAF 产能/市值弹性由大到小依次是嘉澳环保、海新能科、鹏鹞环保、卓越新能 ....... 27